钾矿融资

加拿大拥有全球最主要和最成功的矿业证券市场,是矿业上市公司最集中的地方,这里的钾矿融资超过世界其他任何地方。全球矿业股票融资总量的45%和矿产勘查资金的20%来自加拿大证券交易市场。

一、概述

在加拿大,矿业开发一般分为普查、详查、勘探、可行性研究、开发、生产几个阶段。加拿大的矿业公司分为小矿业公司或称初级矿业公司(Junior Mining Company)和大矿业公司或称高级矿业公司(Senior Mining Company),前者一般承担高风险的矿产勘查和勘探工作;后者往往资金实力雄厚,一般进行矿山开发和生产工作。

对于大矿业公司来说,完全有能力拿出部分自有资金开展勘探工作,但对小矿业公司来说,则主要通过出售公司股份取得资金,或通过专门的机构以私募(Venture Capital)的方式融得资金;但更重要的还是在证券交易所以上市公司的名义公开募集勘探资金;在矿山开发阶段,其投资风险属正常范围,但投资大,一般企业光靠自有资金已不能满足需要,需要通过其他途径筹集资金,包括发行企业债券、银行贷款和其他金融机构贷款等方式,而公开上市发行股票是其中重要的渠道之一。

加拿大矿业证券市场的核心 – 多伦多证券交易所(TSX)成立于1852年。经过150多年的发展,加拿大证券市场已经非常成熟。目前加拿大有3个专业化证券交易市场:多伦多股票交易所主板市场、创业板市场(TSX Venture)和蒙特利尔能源期货交易所(北美最大的天然气和电力合同期货交易市场)。其中,多伦多股票交易所主板市场为包括矿业项目在内的许多(大型)项目提供融资渠道和场所,而勘查公司和其它小矿业公司的股票则主要在创业板市场(TSX Venture)进行交易。蒙特利尔交易所是唯一专门从事衍生物交易的证券交易所。

二、钾碱矿业公司的融资和退出

加拿大享有“世界矿业金融中心”之美称,其多伦多股票交易所为处于不同阶段,不同规模的矿业项目提供融资渠道和投资退出场所。多伦多股票交易所150余年的矿业融资历史,造就了大量矿业投资经验丰富的机构投资者和高净值人士,以及庞大的矿业投研社区,全球超过200位分析师跟踪多伦多股票交易所上市的矿业公司,不断挖掘和发现其资产价值。

到目前为止,先后至少有18家钾肥/钾矿公司在加拿大多伦多股票交易所挂牌交易,这其中既有钾肥生产历史超过半个世纪的世界最大的钾肥公司,也有处于勘探或开发阶段的初级钾矿公司;既有矿山位于北美加拿大、美国的钾矿公司,也有项目位于非洲埃塞俄比亚和刚果的钾矿公司;既有因被世界级矿业巨头和传统化肥大佬收购而停止交易的初级钾矿公司,也有储量惊人,待价而沽的钾矿新富。

加拿大证券管理委员会(CSA)为处于勘探和开发阶段的钾矿公司在多伦多证券交易所(TMX)IPO融资及方便早期财务投资者的退出,特意开辟了一个别具匠心的绿色通道。其根据加拿大国家矿业、冶金及石油研究院(CIM)批准的矿产储量及资源量定义,创造性地制定了约束钾矿公司披露钾碱矿产的政策性文件“国家文件NI 43-101”,而此规范已被全球所有主要的证券交易所所采用。

多伦多交易所对钾矿公司IPO采用“备案制”,对其没有生产盈利要求,仅需其在发布招股说明书披露矿产资源时,提交独立合格人编制的遵循“NI 43-101”规范的技术报告即可。因此通常情况下,在多伦多证交所IPO过程需要3~6个月,但钾肥公司主板IPO走绿色通道实际仅需6个星期。

多伦多证券交易所IPO流程图及时间表

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三、引入政府“全部通过股票”(Flow-through share)的减税制度

在加拿大,为促进矿业发展,政府还专门建立了“全部通过股票”(Flow-through share)机制。这一机制允许公司在相关协议下向纳税人发行股票。全部通过股票的减税制度是加拿大矿业税收中独有的,这是政府专门为矿产(包括油气)勘查投资制定的税收鼓励政策,根据该项制度政府会给予投资人100%的减税优惠,而且还不占注册退休储蓄计划(RRSP)额度。此外,联邦政府和省政府还会在不同时期以不同的抵免比例给予投资人额外的减税。

这种减税投资工具是在20世纪80年代初开始实施的。加拿大政府通过减税优惠政策,鼓励有关的资源开发公司集资从事资源的勘探活动。作为一个投资者,如果在这类能源公司的全部通过股票中有投资,这些资源公司会放弃这种减税优惠,而将这种减税优惠转让给有关的投资者。即投资者在这方面的全部投资额可以减冲收入。例如,你买了$10000,收入可以减少$10000。第一年通常可以减其中的90%至100%。对合格的矿业投资,联邦政府还额外提供15%的投资减税额(2000年10月至2005年底),有关省份也相应提供额外10%到 25%的投资减税额。可以说,除了注册退休储蓄计划以外,这是政府提供的少有的大幅减税优惠项目。这种投资有一定的时间限制,投资期限一般在2年左右。

这种投资项目可用来减当年的税,也可用于以后的年份,甚至还可以减冲前些年已经缴的税额。 这种投资一般起点为5000加元。上限虽然没有限额,但从理财角度,应与年收入和税率通盘考虑。做过多的投资从税务角度上看不一定会十分合适,但从投资角度看,当然是另一回事。 投资期满时,一般会自动转入相应的资源基金。如不从该基金取出,则不用纳税;如取出,则算作资本增值,其中一半算课税收入。当然也可用以抵消其他资本亏损。

在加拿大这种项目也不是任何时候都有的,通常每年有一、两次,每次可能会有半个月到1个月左右的时间。这种投资方式一般适合高收入高税率人士考虑。具体地说,全部通过股票提供的减税投资机会,比较适合于下列人士的税务计划:

  1. 高收入人士。有较高课税收入,购买全部通过股票可提供额外的减税。
  2. 有资本亏损的人士。可以用全部通过股票的资本增值来抵冲这种资本亏损。
  3. 从RRSP中取款的人士。全部通过股票提供的减税可以抵消这种取款而产生的课税收入。
  4. 收入达到一定水平而有可能会退返老年金福利的人士。
  5. 在1个特定年内,因有额外收入,而税务负担过重的人士。

由于这种投资有政府的税收鼓励,已经成为许多勘查公司首选的融资方式。当然政府对此类股票的发行也有相应的规定:申请的勘查公司必须把销售股票的收入作为勘查费用。对于固体矿产来说,指的是用于确定矿床的有无、规模大小或质量方面的费用,而不是用于一个业已投产的矿山或扩大已知矿山的费用。在油气勘查方面,指的是纯勘查性质的开支,如野猫井(不管是干井还是见油气井)的钻探费用可以计算在内,而在已知油气田上打的钻井的费用则不行。

勘查公司发行此类股票的基本程序是:

  1. 申请的公司向加拿大税务局登记,申明它要发行全部通过股票;
  2. 申请的公司与1个或多个投资者签定全部通过股票协定;
  3. 投资人为全部通过股票付费,申请的公司向投资人发行股票;
  4. 申请的公司将发行全部通过股票所得收入用于合格的勘查费用;
  5. 申请的公司把减免与该公司勘查费有关的所得税的权利给予投资者。